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Informations sur les marges
La marge initiale et la marge de maintenance visent à vous protéger des conditions de marché défavorables en créant une marge de sécurité entre votre capacité de négociation et le niveau de liquidation pour cause de marge insuffisante.
- Marge initiale : vérification de marge avant l’opération au moment du placement de l’ordre, c’est-à-dire que lors de l’ouverture d’une nouvelle position, le compte doit disposer d’une couverture de marge suffisante afin de respecter l’exigence de marge initiale pour l’intégralité du portefeuille.
- Marge de maintenance : vérification de marge continue, c’est-à-dire le montant minimal de liquidités ou de couverture de marge approuvée qui doit rester sur le compte pour détenir des positions ouvertes. La marge de maintenance est utilisée pour calculer l’utilisation de la marge et, dès que l’exigence de marge de maintenance n’est plus respectée, les positions sont clôturées.
Découvrez plus d’informations sur les marges initiales et les marges de maintenance ici.
Consultez la liste complète de nos taux de marge sur les contrats à terme pour les clients privés.
NomSociété opère avec deux profils de marge des clients liés à la négociation d'options listées1:
- Profil de base : le client peut acheter (détenir) des options listées
- Profil avancé : le client peut acheter (détenir) et vendre (vendre) des options listées. Le client bénéficie des avantages du trading sur marge en cas de négociation d'une stratégie d'option et/ou d'un portefeuille de produits listés, c'est-à-dire d'une combinaison d'options listées et/ou d'instruments sous-jacents.
Le client est configuré sur le profil de base par défaut, et n'est donc pas en mesure de vendre des options listées. La vente d'options listées nécessite que le client remplisse les conditions suivantes, afin d'activer le profil avancé.
- Le client doit avoir un compte d'une valeur minimale de 5 000 USD, ou équivalent.
- Le client doit reconnaître par écrit les risques associés aux options de vente à découvert.
| Stratégie | Marge initiale et marge de maintenance |
|---|---|
Long Straddle | Aucun |
| Options d’achat à découvert hors de la monnaie | Options sur actionsPrix du call + Maximum((X %* Prix du sous-jacent) – Montant hors de la monnaie), (Y % * Prix du sous-jacent)) Le montant hors de la monnaie correspond, dans le cas d’un Call au : Max (0, Prix Strike de l’option – Prix du produit sous-jacent) Exemple : Short 1 DTE jan14 12,50 Call à 0,08 Prix du sous-jacent à 12.30
|
| Vente d’option à découvert | Options sur actionsPrix du Put + Maximum((X %* Prix du sous-jacent) – Montant hors de la monnaie), (Y % * Prix strike)) Exemple : short 1 DTE jan14 12 Put à 0,06 Prix du sous-jacent à 12.30
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| Stratégie Bull Call Spread | Maximum ((Prix d’exercice de l’achat d’un call – Prix d’exercice de la vente à découvert d’un call), 0) Exemple : Achat DTE Jan14 12,5 Call à 0,10 et vente à découvert DTE Jan14 13,5 Call à 0,02
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Bull Put Spread | (Prix d’exercice de la vente à découvert du Put - Prix d’exercice de l’achat du Put) – (Prix de la vente à découvert du putPut – Prix d’achat du Put) Exemple : Vente à découvert DTE Jan14 Put 12 Put à 0,08 et achat DTE Jan14 11 Put à 0,02
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Short straddle | Si la marge initiale du short put > Marge initiale du short call, alors |
Les positions sur des options short de style américain peuvent être associées avec des positions long sur options ou des positions de couverture sur le produit sous-jacent afin de réduire le risque d’exposition. Par conséquent, les exigences de marge peuvent être réduits ou même annulés. Nous proposons des réductions de marge pour les stratégies combinées ci-dessous :
- Covered Call
- Call/Put Spread
- Short Straddle
Covered Call
Une position short sur un call peut être compensée par une position long sur l’action sous-jacente.
Call / Put Spread
Une position sur un spread permet à la position « long sur option » de couvrir une position courte sur une option du même type et du même sous-jacent. Quand la position long est plus loin dans la monnaie comparé à la position short (« debit spread »), la valeur de l’option long est utilisée pour couvrir la valeur de l’option short sans marge additionnelle requise.
Quand la position short est plus loin dans la monnaiecomparé à la position long (credit spread), la valeur totale de l’option long est utilisée comme couverture à laquelle s’ajoute une marge additionnelle équivalente à la différence entre les deux strikes.
Remarque : Pour clôturer une position sur un spread, il est recommandé de clôturer en priorité la ligne short afin d’éviter de subir une augmentation de marge liée à la position short d’option. Cependant, le client peut se retrouver dans une situation où il ne détient pas les liquidités nécessaires pour racheter la position short en raison notamment du système d’exigence de marge. Dans ce cas, le client se trouvera dans l’obligation de créditer son compte afin de clôturer la position.
Short Straddle / Strangle
Les positions short straddle / strangle fonctionnent de manière différente comparé aux positions sur des Covered call ou des Spread car les jambes du short straddle ne se compensent pas entre elles. Un short straddle / strangle combine un short call avec un short put. L’exposition du short call et du short put étant opposée, seule la marge additionnelle de la jambe nécessitant le plus de marge sera requise.
Lorsque la position call du strangle est assignée, le client se doit de livrer l’action sous-jacente. À l’inverse, lorsque la position put est assignée, le client se verra livrer l’action sous-jacente. La position long sur action peut être combinée à la position call restante du strangle originel permettant d’obtenir un call couvert.
Pour certains instruments, y compris les options sur actions, nous requérons une marge afin de couvrir les pertes potentielles qu’implique la détention de la position sur cet instrument. Les options sur actions sont traitées comme des « full premium style options ».
Exemple Full premium :
Lors de l’achat d’une position long sur une option dite « full premium », le montant de la prime est déduit du solde de compte du client. La valeur d’une position long sur option ne sera pas disponible comme collatéral pour les opérations sur marge sauf exception décrite dans le paragraphe Réduction de marges.
Dans l’exemple suivant, le client achète un call Apple Inc. DEC 2013 530 à 25 $ (l’action Apple Inc. se traite à 529,85 $. Une option est égale à 100 actions, les commissions s’élèvent à 6,00 $ par lot et les frais de change s’élèvent à 0,30 $. Avec un solde de compte à 10 000,00 $, le relevé de compte se présenterait de la manière suivante :
| État des liquidités et des Positions | ||
|---|---|---|
| Valeur des Positions | 1 * 25 * 100 actions = | 2 500,00 $ |
| Profit/perte non réalisé | -- | |
| Frais de clôture | - 1* (6 $ + 0,30 $) = | - 6,30 $ |
| Valeur des positions non réalisée | 2 493,70 $ | |
| Solde | 10 000,00 $ | |
| Transactions non comptabilisées | - (2 500 $ + 6,30 $) = | - 2 506,30 $ |
| Valeur du compte | 9 987,40 $ | |
| Non disponible pour la couverture de marge | - 1 * 25 * 100 actions = | - 2 500,00 $ |
| Utilité pour les exigences de marge | -- | |
| Disponible pour trading sur marge | 7 487,40 $ | |
Dans le cas d’une option dite « full premium », les transactions non comptabilisées seront ajoutées au solde du compte du client lors de la comptabilisation. Le jour d’après, lorsque le marché options aura évolué à 41 $ (spot à 556,50), le relevé de compte se présentera de la manière suivante :
| État des liquidités et des Positions | ||
|---|---|---|
| Valeur des Positions | - 1 * 41 * 100 actions = | 4 100,00 $ |
| Profit/perte non réalisé | -- | |
| Frais de clôture | - 1*(6 $+0,30 $) = | -6,30 $ |
| Valeur des positions non réalisée | 4 093,70 $ | |
| Solde | 7 493,70 $ | |
| Transactions non comptabilisées | -- | |
| Valeur du compte | 11 587,40 $ | |
| Non disponible pour la couverture de marge | - 1 * 41 * 100 actions = | -4 100,00 $ |
| Utilité pour les exigences de marge | -- | |
| Disponible pour trading sur marge | 7 487,40 $ | |
Valeur des positions : La valeur a augmenté en raison de la hausse du prix de l’option.
Valeur des positions non réalisée : La valeur a augmenté en raison de la hausse du prix de l’option.
Solde : Réduction de la valeur en raison du prix d’achat de l’option qui a été comptabilisé. La ligne Transactions non comptabilisées est désormais à 0.
Valeur du compte : La valeur a augmenté en raison de la hausse du prix de l’option.
Non disponible pour la couverture de marge : La valeur a augmenté en raison de la nouvelle valeur de la position.
Marge sur les positions Short Option
Dans le cas d’une position short sur option, l’investisseur peut être assigné à livrer le sous-jacent si l’autre acteur du marché détenant une position long exerce son droit d’option. Les pertes sur une position short option peuvent être considérables lorsque le marché n’évolue pas dans le bon sens. Ainsi, nous immobiliserons sur le compte du client une « marge de la prime » pour s’assurer que les fonds nécessaires seront disponibles afin de clôturer la position short ainsi qu’une « marge supplémentaire » pour couvrir d’éventuels décalages en overnight du sous-jacent. Le montant de la marge est actualisé en temps réel et une procédure de stop out peut être lancée lorsque la marge totale requise sur toutes les positions nécessitant de la marge dépasse le niveau autorisé du client.
La formule générique pour le calcul de la marge sur les positions short option est la suivante :
- Marge Short Option = Marge de la prime + Marge supplémentaire
La « marge de la prime » permet de garantir que la position short option peut être clôturée au prix du marché et est égale au prix Ask auquel l’option peut être acquise durant les horaires de trading. La « marge supplémentaire » permet de couvrir les évolutions de prix du sous-jacent pendant la nuit lorsque l’option ne peut être clôturée en raison des horaires de trading.
Options sur actions
Pour les options sur actions, la « marge supplémentaire » est égale à un pourcentage de la valeur du sous-jacent moins le montant hors de la monnaie.
- Marge supplémentaire sur un Call = Max (X % * valeur du sous-jacent) – Montant hors de la monnaie, Y % * valeur du sous-jacent)
- Marge supplémentaire sur un Put = Max (X % * valeur du sous-jacent) – Montant hors de la monnaie, Y % * Valeur du strike)
Les pourcentages de marge sont fixés par Saxo Banque et peuvent être amenés à évoluer. Les valeurs réelles peuvent varier par contrat d'option et sont configurables dans les profils de marge. Les clients peuvent consulter les taux appliqués dans les conditions de trading du contrat.
Le montant hors de la monnaie pour un call est égal à :
- Max (0, Strike de l’option – Valeur du sous-jacent)
Le montant hors de la monnaie pour un Put est égal à :
- Max (0, Valeur du sous-jacent – Strike de l’option)
Pour obtenir les montants réels, les valeurs obtenues doivent être multipliées par la quotité (100 actions).
Exemple :Supposons que l’équipe du risque applique un montant X de marge de 15 % et un montant Y de marge de 10 % sur Apple.
Un client décide de vendre un Call Apple DEC 2013 535 à 1,90 $ (l’action Apple stock vaut 523,74). La quotité de l’option est de 100 actions. Le montant OTM est de 11,26 points (535 – 523,74), ce qui équivaut à une marge supplémentaire de 67,30 points (6 730 $). Dans le relevé de compte, la « marge de la prime » est retirée de la valeur de position :
| État des liquidités et des Positions | ||
|---|---|---|
| Valeur des Positions | - 1 * 1.90 * 100 actions = | - 190,00 $ |
| Profit/perte non réalisé | -- | |
| Frais de clôture | - (6 + 0,30 $) = | - 6,30 $ |
| Valeur des positions non réalisée | - 196,30 $ | |
| Solde | 10 000,00 $ | |
| Transactions non comptabilisées | 190 $ - (6 $ + 0,30 $) = | 183,70 $ |
| Valeur du compte | 9 987,40 $ | |
| Non disponible pour la couverture de marge | -- | |
| Utilité pour les exigences de marge | - 100 actions *( (0,15 * 523,74) – 11,26) | - 6 730,00 $ |
| Disponible pour trading sur marge | 3 257,40 $ | |
Le vendeur de l'option est tenu de vendre (dans le cas d'une option d'achat) ou d'acheter (dans le cas d'une option de vente) l'instrument sous-jacent à (ou auprès de) l'acheteur de l'option au prix spécifié sur demande des acheteurs.
Une position d’option à découvert peut entraîner des pertes considérables lorsque le marché n’évolue pas dans le bon sens. Saxo exige une prime pour s'assurer que le compte client dispose de fonds suffisants pour clôturer la position d'option à découvert, ainsi qu'une marge supplémentaire pour couvrir toute fluctuation de prix de l'instrument sous-jacent qui aurait lieu du jour au lendemain.
La formule générique pour le calcul de la marge sur les positions short option est la suivante : Marge Short Option = Marge de la prime + Marge supplémentaire.
L'exigence de marge est surveillée en temps réel. Si les pertes du client dépassent l'utilisation de marge, une liquidation automatique pour cause de marge insuffisante peut se produire, ce qui signifie que Saxo cherchera à résilier, annuler et clôturer immédiatement tout ou partie de toute position ouverte.
Le trading sur marge comporte un niveau de risque élevé qui peut entraîner des pertes importantes dépassant les liquidités et/ou les garanties approuvées détenues sur le compte client.
Le trading sur marge ne convient pas à tout le monde. Veuillez-vous assurer de bien comprendre les risques encourus et demandez des conseils indépendants si nécessaire.
