Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Potenciální inflační nebezpečí čínských stimulů a geopolitika
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI
Klíčové body
- Čínský akcie a stimuly: Čínský akcie od září díky stimulům vzrostl o 33 %, ale obavy z dlouhodobého růstu přetrvávají, čínský akcie nedosahuje celosvětově výkonnosti již 14 let.
- Komodity a inflační rizika: čínské stimuly a napětí na Blízkém východě zvyšují ceny komodit, což vyvolává obavy z dlouhodobé inflace a zpochybňuje očekávání snížení sazeb v USA.
- Sektorové trendy - veřejné služby a nemovitosti: Veřejné služby a nemovitosti, které těží z citlivosti na úrokové sazby, vedou trh, zejména v oblasti jaderné energie, která si získává pozornost investorů.
- Zaměření na AI ve 3. čtvrtletí zisky: Nadcházející sezóna ve 3. čtvrtletí zisky se zaměří na AI, přičemž klíčovým bodem budou výdaje technologických společností na AI, stejně jako širší důvěra investorů v růst zisky.
- Nadcházející ekonomická data: Mezi klíčové zprávy patří inflace v USA, zisky za 3. čtvrtletí (PepsiCo, JPMorgan) a spotřebitelský sentiment, přičemž inflační očekávání zůstávají vyšší, než je tržní ocenění.
Budou čínské stimuly a geopolitika tlačit inflaci nahoru?
Čínské akcie tento týden posílily o dalších 10 % a od zářijových minim se tak dostaly na 33 %, protože čínská vláda vytáhla stimulační bazuku. Jak jsme argumentovali v naší akcie aktualizaci minulý týden, existují dobré důvody, proč takticky naskočit na čínskou rally, ale pro dlouhodobější investory stále existují zásadní otázky ohledně čínského růstového modelu, které jsou příliš nejisté. V důsledku toho jsme k této čínské rally stále skeptičtí. Investoři by neměli zapomínat, že čínské akcie již 14 let nedosahují výkonnosti MSCI World.
Čínské stimuly již zvyšovaly ceny komodit, ale události na Blízkém východě tento tlak ještě zvýšily. Bidenovy včerejší komentáře, že Izrael může v rámci odvetných opatření zasáhnout íránská ropná aktiva, zvedly cenu ropy o 5 %. Spotový index komodit Bloomberg nyní vzrostl o 10 % oproti srpnovým minimům, a pokud budou komodity i nadále růst nad maxima z poloviny května, pak se spotové ceny komodit náhle ocitnou v oblasti, kterou jsme neviděli od začátku roku 2023. Čínské stimuly a napětí na Blízkém východě by mohly být přesně tím koktejlem, který způsobí, že inflace bude přetrvávat déle a ukáže se, že současná očekávání trhu ohledně šesti snížení sazeb v USA do června příštího roku jsou příliš optimistická.
Komunální služby a nemovitosti jsou velkými proxy obchody s dluhopisy v akcie.
Ve třetím čtvrtletí byly nejlepšími sektory utility a nemovitosti, protože investoři se do těchto dvou sektorů přesouvají, protože oba představují nejvyšší citlivost na pokles úrokových sazeb. Komunální služby mají navíc výhodu, že jsou součástí boomu umělé inteligence díky vyšší poptávce po elektřině způsobené výstavbou datových center s umělou inteligencí. V rámci veřejných služeb jsme zaznamenali ještě větší pohyb u těch amerických veřejných služeb, které jsou vystaveny jaderné energii. Společnost Constellation Energy, která nedávno podepsala dohodu o obnově a reaktivaci staré jaderné elektrárny Three Mile ve spolupráci se společností Microsoft, zaznamenala masivní změnu v poptávce investorů. Na pohybu v oblasti utilit souvisejících s jadernou energetikou akcie je zvláštní, že analytici na straně prodejců významně nezvýšili svá očekávání ohledně růstu tržeb? Buď tedy investoři vidí něco, co analytici nevidí, nebo se v amerických veřejných službách vyvíjí dynamika podobná bublině.
Q3 zisky sezóna je o AI
Dnes uděláme jen menší upoutávku na sezónu Q3 zisky, takže na větší myšlenky si budete muset počkat do příštího pátku. Zisky Odhady indexu S&P 500 se nadále zvyšují, přičemž 12měsíční odhad zisku na akcii vzrostl letos o 9,5 %. Index S&P 500 vzrostl téměř dvojnásobně, což v letošním roce znamenalo zisky mnohonásobnou expanzi, což naznačuje, že investoři získali větší důvěru v výhled. To také dobře koresponduje s naším nedávným risk-on výhled prezentovaným v našem čtvrtletní výhled - přečtěte si naše makro . výhled and akcie výhled pro další postřehy.
Jak ukazuje následující graf, růst tržeb v technologickém sektoru v USA nadále překonává růst celkového trhu a zejména Evropy. To jen znamená, že letošní sezóna zisky bude opět celá o technologiích zisky a zejména se bude vyvíjet kolem tématu umělé inteligence. Poslední zisky sezóna téma kapitálových výdajů na umělou inteligenci, tedy otázka, zda Microsoft a Google mohou i nadále utrácet tolik, kolik utrácejí za čipy s umělou inteligencí, byla hlavním důvodem, proč technologické akcie začaly v červenci klesat. Tato otázka bude v nadcházející sezóně zisky opět klíčová.
Týden před námi: Sezóna 3. čtvrtletí zisky, inflace v USA a spotřebitelský sentiment v USA
- zisky: Začíná sezóna 3. čtvrtletí zisky, přičemž klíčovými zisky, které je třeba sledovat, jsou PepsiCo (út), Delta Air Lines (čt), JPMorgan Chase (pá) a Wells Fargo (pá). Investoři budou sledovat rezervy na úvěry, které JPMorgan a Wells Fargo odkládají jako důležité signály na úvěrových trzích, a pak samozřejmě číst jejich výhled pro americkou ekonomiku. Očekává se, že společnost PepsiCo vykáže meziroční růst tržeb o slabých 1,5 %, což poukazuje na přetrvávající dopad na mnoho kategorií základních spotřebních výrobků. Další otázkou je, zda léky proti obezitě začínají ovlivňovat výsledky těchto společností včetně PepsiCo.
- Inflace v USA: Ve čtvrtek bude zveřejněna zpráva o inflaci v USA za září, kde se očekává nezměněná jádrová inflace na úrovni 3,2 % meziročně, zatímco celková inflace by měla klesnout na 2,3 % meziročně ze srpnových 2,5 %. Klíčem k pozorování jsou různá základní opatření. Jádrová inflace ve službách v USA se stále pohybuje kolem 4% meziroční úrovně, takže inflace se může rychle opět rozhořet, pokud ceny komodit budou i nadále růst. Zpráva o inflaci bude mít rovněž zásadní význam pro nastavení očekávání před zasedáním FOMC, které se uskuteční 7. listopadu. Trh v současné době oceňuje jedno snížení sazeb o 25 bazických bodů, ale posunul se směrem k 50 bazickým bodům.
- Spotřebitelský sentiment v USA: V pátek bude v USA zveřejněn předběžný říjnový spotřebitelský sentiment Michiganské univerzity, který se očekává na úrovni 70,0 oproti 70,1 v září. Spotřebitelská nálada v USA se v předchozích dvou měsících zlepšila a od nejnižšího bodu v červnu 2022, kdy konsenzus očekával začátek recese v roce 2023, se výrazně zlepšila. Zatímco celkový údaj je důležitý, zajímavá je i dílčí zpráva o 5-10letých inflačních očekáváních spotřebitelů, neboť spotřebitelé očekávají dlouhodobou inflaci na úrovni 3,1 % ročně, což je výrazně nad tržní cenou kolem 2,4 %.
Předchozí týdenní aktualizace trhu akcie
- Je Čína zpátky, nebo co? (27. září 2024)
- Velké vyvažování Fedu (13. září 2024)
- Nvidia zisky vykáže další čtvrtletí explozivního růstu (23. srpna 2024).
- Velký odraz v akcie, Palo Alto zisky na kohoutku (16. srpna 2024)
- Evropské banky: Silný druhý kvartál zisky, na obzoru snížení sazeb (14. srpna 2024)
- Nízká pravděpodobnost recese, silný zisky a inflace v USA (9. srpna 2024).
- Volební drama, odskok Tesly a zisky (5. července 2024)
- Americké volby se rozhořely, Alfen se vydal na cestu a Micron zisky (28. června 2024)
- Francouzské volby, král Nvidia a FedEx zisky (21. června 2024)
- Technologická rally, inflační překvapení a válka v EU obchod (14. června 2024)
- Bonanza umělé inteligence vede k novým maximům a nebezpečné koncentraci indexů (7. června 2024)
- Čínský neúspěch, problémy s umělou inteligencí a rozhodnutí ECB (31. května 2024)
- Nvidia zisky, boom elektrifikace a bubliny (24. května 2024)
- Nový historický rekord na spekulativním comebacku akcie (17. května 2024).