是時候（重新）考慮債券了
Peter Siks
Summary: 債券的潮流已經轉向。 鑒於目前的收益率，債券已成為一種有吸引力的投資，其額外好處包括風險低於股票、增加多元化和不受經濟變化影響的穩定收入流。
長期以來，債券不是投資者的地方。 在超低利率期間，債券收益率異常低。 但在過去兩年中，潮流發生了巨大變化。 在撰寫本文時，德國 10 年期國債收益率已從 2021 年 10 月的零以下攀升至 2.6%。 在美國，10 年期國債收益率從 1.5%攀升至 4.3%。
如果我們看一下較短的期限，變化更加驚人：美國 2 年期國債的收益率在短短兩年內從 0.5%上升到 5%。 在德國，2 年期國債收益率從-0.5%攀升至 3%。
查看不同的債券指數，可以看到相同的模式。 在下圖中，顯示了以下 10Y 債券收益率：
| 黃色： | 美國高收益 | 8,5% |
| 紅： | 歐元高收益 | 8,3% |
| 白： | 美國聚合 | 5,1% |
| 橙： | 歐元合計 | 3,8% |
為什麼會發生這一切？
由於美聯儲（Federal Reserve Board）和歐洲央行（ECB）的利率提高，整個利率環境發生了變化。 債券從低收益資產類別轉變為當前有效收益率的有趣機會。
在下面的兩張圖中，您可以看到歐洲央行和美聯儲採取的利息措施。
中央銀行採取的措施提高了所有利率。 在「利率上升」期間，債券持有人受到傷害，因為他們持有的債券價值（嚴重）下降。 據記錄，2022 年是對債券持有人最不利的一年。 此外，2023 年對債券來說並不是成功的一年。 總回報徘徊在 1%-2%左右。 也有例外：高收益債券表現相當不錯;他們今年在美國的表現一直在 6%-7%左右。
儘管如此，盛寶銀行認為大部分加息已經完成，尤其是在美國。 這導致債券價格的下行風險有限，這使得當前的收益率具有吸引力。 在利率上升轉向利率下降的情況下，債券持有量甚至會升值。
在投資組合中增加債券的好處
在投資組合中添加債券有幾個好處。
- 多元化：債券的表現往往與股票不同，因此在投資組合中添加債券有助於降低整體波動性和風險。 當股票價格下跌時，債券可以提供穩定性。
- 收入：債券提供定期利息支付，可以作為投資者的收入來源。 這筆收入可用於支付生活費用或再投資。 這對退休人員尤其有吸引力。
- 穩定性：大多數債券息票支付都是固定的，因此它們提供穩定的收入來源，不受經濟變化的影響。 這與股票股息形成鮮明對比，股票股息可能會有所不同。
- 風險較低：債券的風險通常低於股票，尤其是高品質的政府債券，違約風險最小。 債券可以説明抵消股票的較高風險。
- 保本：持有債券至到期可讓投資者收回其本金投資金額。 這為防止潛在的庫存損失提供了安全網。
總之，在股票投資組合中增加債券的主要好處是增加多元化、穩定收入、降低投資組合波動性和本金保護。 債券可以平衡與股票相關的一些風險。
投資多少債券
這取決於個人投資者的概況。 需要考慮的因素是年齡、投資期限、風險偏好和投資目標。 一般來說可以說的是：年齡越大，債券的比例就越高。 這種做法也可以得到養恤基金的認可。 對於年輕的參與者來說，股票將超重，而由於退休臨近，年長的參與者將超重債券。 這裏的經驗法則是：將您的年齡（以百分比形式）投資於債券。 投資者可以（並且將會）偏離這種方法，但潛在的資訊是明確的。 年齡越大，通常投資於債券的次數就越多。
與股票的相關性
債券可以提供股票的多樣化。 債券的走勢通常與股票不同，因此結合這兩種資產類別可以隨著時間的推移平滑投資組合的回報。 當股市下跌時，債券可能會上漲，這有助於緩解影響。 在下圖中，您可以看到過去 60 年來全球股票和債券之間的相關性。
從圖中可以看出，股票和債券之間的相關性隨著時間的推移而變化。在過去的二十年中，相關性一直是負的，但在 2000 年之前的三十年中，相關性是正的。
影響股票的因素 - 債券相關性會隨著時間的推移而變化。 僅舉幾例：在不確定的時期，相關性是負的，因為逃向安全（投資者隨後傾向於股票債券）。 此外，當股票市場的波動性很高時，相關性變為負值。 不過，通貨膨脹會導致正相關，因為通貨膨脹會導致利率上升（損害債券）和（可能）公司利潤下降（損害股票）。 可能導致股票和債券向同一方向移動的另一個因素是實際收益率的上升，因為它增加了實際貼現率。 這對股票和債券的價格都是不利的。
您將在下面找到美國過去 40 年的實際利率。
結語
因此，總而言之，鑒於目前的收益率，債券是一個有吸引力的投資機會。 如果通脹得不到控制，全球央行有進一步加息的風險，但我們不認為這是我們的基本情況。 盛寶銀行認為，利率峰值已經接近，利率將在 2024 年下降。這使得目前的收益率更具吸引力。