日本「幸運的 7%」GDP 增長率迫使日本央行放棄收益率曲線控制
Charu Chanana
首席投資策略師
Summary: 在 1991 年泡沫破滅之前，日本多年來一直是一個經濟強國，開始了長期的停滯。 企業利潤和工資低迷，老齡化社會意味著勞動力供應短缺和消費拖累。 但隨著通貨緊縮的結束，工資和私人資本支出回升，生產率提高和經濟增長快節奏，新的底部出現了。
日本的通貨緊縮時代已經結束，工資增長又回來了。 2023 年春季工資談判導致工資上漲 3.6%，2024 年可能會上漲 4% 以上。 消費稅下調帶來的財政推動力將促使日本消費者擺脫儲蓄心態。 隨著本屆總統任期於 2024 年 9 月結束，岸田首相及其政府將推出一系列民粹主義政策，進一步提振國內需求。
隨著需求的持續增長，企業宣佈增加資本支出。 日本企業充裕的現金儲備表明其對資本支出的強烈需求，這也反映在日本央行 9 月份的短觀調查中，該調查指出，預計 23 財年的資本支出將從 22 財政年度的 7.4%增長 13.3%。 勞動力動態也在發生變化，勞動力供應因人口老齡化而減少，而醫療保健和社會福利的需求持續增加，以及由於國內需求的增加。 這又反饋到薪資壓力，形成良性循環。
日本通過採用技術傳播框架來加強其經濟轉型議程，儘管工作力短缺，但該框架有助於提高生產率。 全球供應鏈仍在不斷變化，但這對日本來說是一個順風車，因為友邦外包趨勢不斷增加，導致投資增加。 在政府的支援下，2024 年將有更多科技公司宣佈在日本投資。 技術成本的節約使日本政府能夠處理債務並繼續實施財政寬鬆政策，以持續推動經濟增長、通貨膨脹和工資。
隨著收益率曲線控制政策的實施，隨著實際利率下降，名義收益率受到限制，但通脹預期上升，日本經濟受到過度刺激。 因此，日本央行被迫在 2024 年結束其收益率曲線控制政策。這導致全球債券市場暴跌，因為日本投資者將資金轉移回國內。
市場影響：隨著日本投資者將資金匯回國內資產，日元走強，推動美元兌日元跌破 130 日元，歐元兌日元跌破 140 日元，澳元兌日元跌破 88 日元。