JPY: atraktivita bezpečných přístavů, rizika uvolnění nosičů na radaru

Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI

Klíčové body:

• Září Panika: Trhy včera vstoupily do režimu snižování rizika v souvislosti s rizikem zářijového výprodeje a před zprávou o zaměstnanosti v USA, která minulý měsíc rozbouřila trhy.
• JPY jako bezpečný přístav: Na devizových trzích se dařilo japonskému jenu, jehož atraktivita jako bezpečného přístavu přispěla k tomu, že guvernér Ueda včera potvrdil další zvyšování sazeb ze strany japonské centrální banky.
• Riziko před NFP: Trhy se připravují na zprávu o zaměstnanosti za srpen, která má být zveřejněna 6. září. Konsensus očekává vyšší celkový růst pracovních míst a nižší tisk nezaměstnanosti, ale trhy by mohly být velmi citlivé na jakékoli překvapení směrem dolů.
• Carry Unwind: Kromě atraktivity jenu jako bezpečného přístavu v souvislosti s obavami z oslabení globálního růstu by zisky jenu mohly být dále posíleny, pokud se naplní potenciální odeznění carry trades, zejména pokud se základním scénářem stane snížení sazeb Fedu o 50 bazických bodů v září.

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Přišlo zářijové prokletí a trhy včera vstoupily do fáze vypínání rizika. Akcie a cyklické komodity zaznamenaly prudký výprodej, zatímco defenzivní sektory, jako je spotřební zboží a nemovitosti závislé na výnosu, dosáhly lepších výsledků. V oblasti měnových kurzů se výrazně dařilo jenu (JPY), který prokázal svou atraktivitu bezpečného přístavu uprostřed tržních turbulencí.

Faktory ovlivňující pohyby na trhu

• Sezónnost v září: Září je z historického hlediska pro trhy náročným měsícem. Včerejší první zářijový obchodní den se na amerických trzích nesl v negativním duchu.
• Ekonomické údaje: Nedávné ekonomické údaje podnítily znepokojení na trhu. Výrobní sektor v USA nadále klesá a vzhledem k tomu, že 6. září budou zveřejněny klíčové údaje o zaměstnanosti, obavy o vyhlídky růstu v USA rostou.

Za této volatility se jenu výrazně dařilo, když vzrostl o 1 % vůči USD a o 2 % vůči AUD.

Tato rally se přičítá roli jenu jako bezpečného přístavu. Navíc nedávné komentáře guvernéra Bank of Japan Kazuo Uedy posílily kurz jenu. Ueda znovu potvrdil připravenost centrální banky zvýšit úrokové sazby, pokud to budou vyžadovat ekonomické podmínky, a to navzdory akomodačnímu postoji v důsledku přetrvávajících záporných reálných úrokových sazeb.

Chybějící NFP by mohly zvýšit volatilitu

Nadcházející zpráva o mzdách mimo zemědělský sektor (NFP) je klíčová. Slabší než očekávaná srpnová zpráva by po neuspokojivých červencových údajích mohla vést k holubičímu přehodnocení očekávání ohledně úrokových sazeb v USA. Snížení o 50 bazických bodů by se mohlo stát základním scénářem pro září, což by mohlo oslabit dolar a zhoršit náladu na trhu. Jak jsme však zdůraznili v naší včerejší FX poznámce, toky z přístavů by stále mohly poskytnout dolní hranici pro americký dolar.

Konsenzus očekává, že v srpnu bude vytvořeno 165 tisíc pracovních míst oproti 114 tisícům v minulém měsíci a míra nezaměstnanosti by měla klesnout na 4,2 % z červencových 4,3 %. Slabý červencový výsledek by se tak mohl jevit jako jednorázová záležitost, pravděpodobně způsobená dopadem hurikánu Beryl, a potvrdit víru v měkké přistání americké ekonomiky. To by zpochybnilo více než 100 bps uvolnění, které bylo stanoveno pro zbytek roku, a možná by vedlo k určitému jestřábímu přecenění. Nicméně "Fed put" by mohl zůstat naživu.

To naznačuje, že trh by mohl být citlivější na překvapení NFP směrem dolů, a to navzdory riziku příliš optimistického hodnocení vývoje Fedu.

Carry obchod Rizika odvíjení

Současná volatilita na trhu a potenciál holubičí změny v americké měnové politice by mohly znovu vyvolat rizika spojená s carry obchod unwinds. Investoři mohou uzavírat své pozice v aktivech s vyšším výnosem, což zvýší poptávku po bezpečných měnách, jako je jen, protože volatilita skokově vzrostla. Zatímco nedávné zisky jenu jsou z velké části způsobeny jeho přitažlivostí jako bezpečného přístavu, případné oživení rizik spojených s carry obchod by mohlo jeho hodnotu dále zvýšit. Připomeňme, že 2. srpna vzrostl JPY vůči USD a CAD o téměř 2 % a vůči mexickému pesu o 3,5 %.