Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
FX Update: USD roste, ale síla JPY má navrch
John J. Hardy
Vedoucí oddělení makro strategií
Shrnutí: Americký dolar po páteční zprávě o zaměstnanosti v USA dále posílil, ale JPY se podařilo celkově vzrůst navzdory vyšším výnosům amerických státních dluhopisů.
Nový zvrat, protože silná americká data podporují USD a výnosy, ale JPY překonává.
Americký dolar dále posílil po páteční silné zprávě o zaměstnanosti, která ukázala mnohem lepší růst počtu pracovních míst, než se očekávalo (+256 tisíc oproti očekávaným +165 tisícům). Míra nezaměstnanosti se snížila o 0,1 % na 4,1 %, zatímco se očekávalo, že zůstane beze změny na 4,2 %. Americký dolar ke konci dne vyskočil, s velmi výraznou výjimkou USDJPY. EURUSD zakončil den níže a v dnešním obchodování dokonce otestoval hladinu pod 1,0200, přičemž GBPUSD se dnes dostal až téměř k 1,2100, když se libře opět nedařilo. Více o libře šterlinků níže.
Výnosy amerických státních dluhopisů v důsledku údajů z USA vyskočily výše po celé délce křivky, i když stojí za zmínku, že krátký konec křivky tentokrát vyskočil agresivněji než dlouhý konec, což křivku zploštilo o několik bazických bodů (2-10 spread), což je nejprudší takový pohyb od loňského listopadu. Treasuries se 90 minut po zprávě o pracovních místech dostaly pod nový tlak na základě předběžného průzkumu Michiganské univerzity, který ukázal skokový nárůst krátkodobých i 5-10letých inflačních očekávání, přičemž obě dosáhla 3,3 %. V případě dlouhodobějších inflačních očekávání je to jen o málo méně než 29leté maximum 3,4 %, které bylo zaznamenáno ve dvou měsících roku 2008. Chuť riskovat dostala v pátek a před pondělním otevřením trhu v USA na frak, přičemž hlavní americké indexy akcie propadly klíčové úrovně podpory.
Graf: USDJPY
Páteční pohyb USDJPY zmátl tendenci páru sledovat výnosy amerických státních dluhopisů, které po silných pátečních údajích o zaměstnanosti a inflačních očekáváních v USA vyskočily výše - a přesto USDJPY po testování nových maxim uzavřel den níže. Tato odchylka od "normálního" chování vyžaduje naši plnou pozornost. Zdá se, že pohyb USDJPY úzce koreloval s pátečními výkyvy chuti k riziku, což je vývoj, který pokračoval i na začátku týdne. Je příliš brzy na to, aby se dalo říci, zda USDJPY přešel do nového vzorce chování, nebo zda se jedná spíše o zajištění trhu před Trumpovým nástupem do funkce příští týden a/nebo očekávání zasedání Bank of Japan v příštím týdnu. Výprodej na křížích JPY byl mnohem větší než výprodej na USDJPY, který se zatím ukázal jako poměrně mělký. Úroveň 156,00 je zde pro USDJPY prvním menším spouštěčem poklesu a stále se domnívám, že bychom museli vidět pokles výnosů amerických státních dluhopisů i celkového rizikového sentimentu, aby USDJPY hrozil výraznějším poklesem, který by ohrozil 150 a více směrem dolů. Oba poslední výprodeje tohoto rozsahu se odehrály v kontextu výrazné konsolidace, při níž došlo k poklesu výnosů v USA.
Jinde: Problémy britské libry pokračují, Čína podporuje jüan
Libra utrpěla nové oslabení, protože globální výnosy opět vyskočily a riziková nálada ochabla. Jak jsem uvedl ve své poslední aktualizaci, libra šterlinků pravděpodobně zůstane zranitelná při jakémkoli scénáři snižování rizika a/nebo pokud výnosy dluhopisů na celém světě budou nadále růst, protože Spojené království zatěžují dvojí deficity. Trh začíná být nervózní, když si vzpomeneme na debakl Trussové s dodatečným rozpočtem z konce roku 2022, ačkoli labouristická vláda bude rychle reagovat, pokud se situace podstatně zhorší, ale prudkost pohybu nás nenechá klidně sedět. U GBPUSD sledujeme kritickou oblast 1,2000 a u EURGBP klíčovou oblast 0,8450, zda se tento pohyb zastaví nebo agresivně rozšíří.
Čínský jüan mírně zpevnil poté, co Čína přijala nová opatření, kterými dává najevo, že nechce oslabovat svou měnu poté, co USDCNH vzrostl a téměř se dotkl několikaletého maxima 7,375, tedy úrovně, které se dotkl v letech 2022 a 2023. PBOC a další regulační orgány oznámily opatření umožňující firmám půjčovat si více ze zahraničí a poprvé od poloviny roku 2023 upravily "makroobezřetnostní parametr" pro banky a firmy. Upozornila také, že se bude zabývat jakýmkoli chováním, které by mohlo narušit tržní pořádek v kurzu jüanu.
Hlavní rizikové události po zbytek týdne:
Úterý
- Aukce 20letých dluhopisů UK - stav poptávky po dlouhodobém státním dluhu Spojeného království by mohl ovlivnit libru šterlinků oběma směry.
- Prosincový index cen výrobců v USA. Za normálních okolností si zítra zaslouží jen nepatrný zlomek zájmu ve vztahu k indexu CPI, ale trh je zde trochu háklivý na vše, co souvisí s inflací.
Středa
- Aukce britských desetiletých zlatých dluhopisů - jak je uvedeno výše, libra je citlivá na globální výnosy i na nabídku/poptávku na trhu britských dluhopisů.
- Prosincová inflace ve Velké Británii – pokud chce libra najít oporu co nejdříve, mohla by jí pomoci inflace, která bude v souladu s očekáváním nebo slabší.
- Prosincový index spotřebitelských cen v USA. Trh zůstane citlivý v obou směrech, pokud jde o inflační překvapení. Přinejmenším jedna z hlavních bank nyní tvrdí, že letos už žádné další snížení sazeb Fedu nepřijde, přičemž do forwardové křivky pro kalendářní rok 2025 je nyní započítáno pouze 25 bazických bodů uvolnění.
- Ve středu odstartuje výsledková sezóna amerických firem. Ve středu podávají zprávy mimo jiné JPMorgan Chase, Wells Fargo, Goldman Sachs a Citigroup akcie, další velké banky pak následující den. Jedná se o důležitý test nálady v době, kdy se rozjíždí výsledková sezóna. Americký akciový trh je důležitým koincidenčním indikátorem rizikového sentimentu, protože když se tam zvýší volatilita, korelace se často napříč aktivy zpřísní. Klíčové technické podpory u hlavních amerických indexů klesly, takže se zvýšila potenciál energie/volatilita na trhu v obou směrech, a to těsně před tím, než se vsezóna začne naplno a Trump se příští pondělí ujme úřadu.
- Béžová kniha amerického Fedu - zajímavá pro anekdotické regionální zprávy o stavu podnikání firem.
Čtvrtek
- Údaje o zaměstnanosti v Austrálii za prosinec: AUD zamrzl v rozpětí na křížích i při podpůrném vývoji, jako je silná rally na mědi - bude nadále nejvíce reagovat na jakoukoli změnu stimulační politiky Číny.
- Maloobchodní tržby v USA za prosinec Zpráva za klíčovou sváteční nákupní sezónu.
Pátek
- Prosincové počátky výstavby bytů a stavební povolení v USA - není překvapením, pokud tato čísla zklamou na velkém zálohování dlouhých výnosů a tím i výnosů u hypoték.
Tabulka: FX Board G10 a CNH vývoj trendu a síla
Poznámka: ukazatele trendu FX Board jsou pouze v relativním měřítku a jsou očištěny o volatilitu. Hodnoty pod absolutní hodnotou 2 jsou poměrně slabé, zatímco hodnoty nad 3 jsou poměrně silné a nad 6 velmi silné.
Dominantní trendy jsou zde jasně a zřetelně patrné, neboť na vrcholu žebříčku jsou USD a zlato (ačkoli zlato dnes prodělalo ošklivý výprodej). Všimněte si však velkého posunu hybnosti JPY v posledních dvou dnech - největšího posunu hybnosti ze všech měn v tabulce.
Tabulka: FX Board Trend Scoreboard pro jednotlivé páry.
Více měnových párů s japonským jenem se v pátek uzavřelo v pozitivním trendu pro JPY (negativním pro křížové páry/JPY), včetně EURJPY, AUDJPY, CHFJPY, NOKJPY, SEKJPY a NZDJPY. Stříbro se snaží přejít do pozitivního trendu, ale dnešní cenový vývoj je nepříznivý a nedávné pokusy o růst postrádají dynamiku – je třeba vyčkat a sledovat situaci.