Hodnotové investování: co to je a jak funguje

Hodnotové investování vs. růstové investování

Jak již bylo zmíněno, hodnotové investování se zaměřuje na vyhledávání akcií, které se obchodují pod jejich vnitřní hodnotou, což dlouhodobým investorům nabízí příležitost koupit kvalitní společnosti se slevou. Naproti tomu růstové investování má jiný přístup a zaměřuje se na společnosti, u nichž se očekává rychlejší růst než u celého trhu.

Zatímco hodnotoví investoři vyhledávají podhodnocené akcie s pevnými základy, růstoví investoři se zaměřují na společnosti s výrazným potenciálem budoucí expanze. Tyto růstové společnosti se často nacházejí v dynamických odvětvích, jako jsou technologie, kde inovace pohánějí rychlý zisky růst.

Na rozdíl od hodnotových akcie jsou však růstové akcie obvykle oceněny prémiově, což odráží jejich předpokládanou budoucí výkonnost.

Riziko a odměna

Hodnotové akcie mohou nabízet bezpečnostní polštář díky nižší tržní ceně v porovnání s vnitřní hodnotou, což je činí méně volatilními v dobách nejistoty na trhu.

Na druhou stranu růstové akcie jsou často spojeny s vyšším rizikem, protože jejich úspěch závisí spíše na budoucí výkonnosti než na aktuálních základních údajích. Investoři do růstových společností sázejí na pokračující rychlou expanzi, která nemusí vždy probíhat podle plánu.

Která strategie je lepší?

Historicky se hodnotovému investování dařilo v obdobích hospodářského oživení nebo korekcí trhu, kdy investoři hledali stabilitu a nižší riziko investic. Růstové akcie mají naopak tendenci dosahovat lepších výsledků na býčích trzích, kdy optimismus ohledně budoucích zisků zvyšuje ceny.

Volba mezi hodnotovými a růstovými akciemi závisí na tržních podmínkách, investičních cílech a toleranci k riziku, ale oba přístupy mají ve správném prostředí své silné stránky.

Strategie hodnotového investování

Hodnotoví investoři využívají k odhalování příležitostí na akciovém trh různé strategické přístupy. Zde jsou některé z nejvýznamnějších:

Kontrariánské investování

Kontrariánští investoři záměrně zaujímají pozice, které jsou v rozporu s převládajícím sentimentem na trhu. Vyhledávají společnosti, které jsou v současné době podhodnocené v důsledku negativní nálady na trhu nebo dočasných neúspěchů. Zaměřením se na dlouhodobé fundamenty těchto společností se kontrariánští investoři snaží vydělat, jakmile trh koriguje svou přehnanou reakci.

Hluboké hodnotové investování

Investoři s hlubokou hodnotou hledají akcie, které se obchodují s extrémními slevami, často hluboko pod jejich vnitřní hodnotou. Tyto akcie jsou obvykle v tísni, provozních potížích, nebo jsou ovlivněny značným pesimismem na trhu.

Tato strategie s sebou nese vyšší rizika, ale nabízí potenciálně značné odměny pro ty, kteří jsou schopni identifikovat společnosti s potenciálem pro zotavení nebo restrukturalizaci.

Dividendové hodnotové investování

Tato strategie se zaměřuje na hledání hodnotných akcií, které se nejen obchodují pod svou vnitřní hodnotou, ale také poskytují stabilní dividendový výnos. Cílem investorů využívajících tento přístup je generovat pravidelný příjem z dividend a zároveň čekat na zhodnocení tržní ceny akcie.

Tuto metodu často upřednostňují investoři zaměřující se na příjem, kteří chtějí kombinovat zhodnocení kapitálu a pasivní příjem.

GARP (Growth at a reasonable price = růst za rozumnou cenu)

Tato strategie kombinuje principy hodnotového i růstového investování. Investoři sledující GARP hledají společnosti, které vykazují konzistentní růst zisků, ale zároveň se obchodují za rozumné ocenění.

V podstatě se snaží najít společnosti, které stabilně rostou, ale ještě nejsou předražené. GARP investoři používají ukazatele, jako je poměr PEG (cena/zisky k růstu), aby posoudili, zda je růstová společnost stále podhodnocená vzhledem ke svému budoucímu ziskovému potenciálu.

Strategie nízkého poměru ceny k zisku (P/E)

Jedná se o klasickou hodnotovou strategii, která se zaměřuje na akcie s nízkým poměrem P/E. Vychází se z toho, že nízký poměr P/E naznačuje, že trh podhodnotil zisky společnosti. Investoři využívající tuto strategii věří, že jakmile si trh uvědomí skutečnou výdělečnou sílu společnosti, její cena akcie odpovídajícím způsobem vzroste.

Net-net investování (likvidační hodnota)

Tato strategie, kterou zpopularizoval Benjamin Graham, se zaměřuje na vyhledávání společností, které se obchodují za nižší cenu, než je hodnota jejich čistých aktiv (celková aktiva minus celková pasiva).

Investoři se zaměřují na společnosti, které jsou oceněny na úrovni likvidační hodnoty nebo pod ní, což znamená, že by společnost mohla mít vyšší hodnotu, pokud by byla zrušena a její majetek rozprodán. Tato strategie je vzácná, ale ve specifických situacích může vést ke značným výnosům.

Behaviorální předsudky a hodnotové investování

Psychologie trhu hraje zásadní roli při vytváření příležitostí pro hodnotové investory. Emocionální reakce a kognitivní předsudky často způsobují, že se ceny akcie odchylují od své vnitřní hodnoty, což představuje šanci na nákup podhodnocených akcií. Zatímco strach a chamtivost mohou ovládat chování trhu, hodnotoví investoři se zaměřují na dlouhodobé fundamenty.

Jak psychologie trhu vytváří příležitosti

Když se objeví negativní zprávy nebo se zhorší ekonomické podmínky, investoři mají tendenci panikařit, což vede k prudkým výprodejům. V těchto chvílích se akcie může stát podhodnocenou i přes solidní fundamenty. Hodnotoví investoři považují tyto poklesy za příležitost k nákupu kvalitních společností za nižší ceny.

Naopak v obdobích nadměrného optimismu mohou akcie ceny růst daleko nad jejich skutečnou hodnotu, a to spíše na základě spekulací než na základě podstaty. Hodnotoví investoři se obvykle vyhýbají nadhodnoceným akciím, protože vědí, že trh se nakonec sám zkoriguje.

Běžné tržní předsudky

Zde jsou nejčastější tržní předsudky:

Nadměrná důvěra

Investoři se často domnívají, že dokáží předvídat pohyby na trhu lépe, než je tomu ve skutečnosti. Tato nadměrná důvěra vede k rizikovému chování, zejména na býčích trzích, kde může dojít k nadhodnocení akcií. Hodnotoví investoři se drží při zemi a dávají přednost pevným fundamentům před spekulacemi.

Averze ke ztrátám

Strach ze ztráty peněz často vede investory k prodeji během poklesu, i když fundamentální ukazatele společnosti zůstávají silné. Hodnotoví investoři toho využívají a nakupují, když ostatní ze strachu prodávají.

Síla davu

Následování davu může vyhnat ceny akcie příliš vysoko, zejména když se kolem společnosti strhne humbuk. Hodnotoví investoři jdou proti proudu a nakupují akcie, které ostatní přehlédli nebo opustili, s důvěrou v případnou korekci trhu.

Je hodnotové investování mrtvé?

V posledních letech se hodnotové investování setkává s kritikou, zejména proto, že trhu dominují růstové akcie v sektorech, jako jsou technologie. To vedlo některé k otázce, zda je hodnotové investování v dnešní ekonomice stále relevantní.

Ačkoli růstové akcie v určitých obdobích skutečně překonávaly hodnotové akcie, prohlásit hodnotové investování za "mrtvé" by znamenalo přehlédnout jeho prokázanou dlouhodobou výkonnost.

Důvody pro boje hodnotového investování

V posledním desetiletí došlo k nebývalému růstu v odvětvích, jako jsou technologie, kde jsou společnosti často oceňovány spíše pro svůj potenciál než pro současné zisky. Investoři se vrhli na růstové akcie, čímž zvýšili jejich ceny a zdálo se, že hodnotové investování ztratilo svou výhodu.

Snadný přístup ke kapitálu, rychlé inovace a nízké úrokové sazby (z velké části) rovněž ovlivnily náladu na trhu ve prospěch rychle rostoucích společností.

Podvýkonnost hodnotových akcií je však cyklická. Historicky vzato, období tržních korekcí nebo ekonomické nejistoty zvýhodňují hodnotové akcie, protože investoři hledají bezpečnější a stabilnější investice.

Stále platí zásada nakupovat podhodnocená aktiva se slevou a čekat na korekci trhu, zejména pokud spekulace na růst akcií vedou k neudržitelným cenovým úrovním.

Závěr: Proč je hodnotové investování stále aktuální

Zatímco růstové akcie zažily období silné výkonnosti, hodnotové investování zdaleka není zastaralé. Cyklická povaha trhu totiž naznačuje, že hodnotové akcie často dosahují lepších výsledků v obdobích oživení. Hodnotové investování nabízí jistotu, kterou růstové investování postrádá, a poskytuje rezervu v případě, že se trhy stanou neklidnými.

Zaměření strategie na silné základy a spolehlivé obchodní modely je nadčasové. Investoři, kteří se drží hodnotových principů, vědí, že trpělivé a disciplinované investování se často dlouhodobě vyplácí, zejména poté, co bubliny splasknou a spekulativní trendy ochladnou.