Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Čína uvolnila 50 bilionů CNY na oživení své ekonomiky
Charu Chanana
Vedoucí investičních strategií
Shrnutí: Poté, co Čína vytvořila nejrozsáhlejší dluhovou bublinu v dějinách, odvážně sází na to, že jedinou odpovědí jsou fiskální stimuly ve výši bilionů CNY.
Čína se zmítá v klasické bilanční recesi podobné té japonské z 90. let. Země nafoukla bublinu dluhů podniků a nemovitostí, která nemá v dějinách světové ekonomiky obdoby. Jen zadlužení čínských podniků dosahuje více než 150 % HDP. Dluh místních vládních institucí se pohybuje v řádu dalších 80-90 % HDP. Zadlužení domácností není tak vysoké jako jinde, ale do značné míry souvisí s neutěšenou situací na trhu s nemovitostmi.
Když se země dostanou do bilanční recese, je každý subjekt v ekonomice, veřejný i soukromý, silně motivován ke splácení dluhu, aby napravil bilanci. Tato snaha o zlepšení financí jen zhoršuje celkový výhled, protože ekonomická aktivita a ceny dramaticky klesají. Vláda může v době bilanční recese zvolit mnoho cest, ale všechny s sebou nesou značná rizika. Pokud dluh odepíšete, ekonomika se vyprázdní a třída bohatých věřitelů bude zničena. Pokud nic neuděláte, může země zůstat v desetileté krizi. Pokud budete mít obrovské obchodní přebytky, aby ostatní země financovaly nápravu vaší bilance, jak se o to již snaží Čína, riskujete hněv ostatních zemí a obchodní války. Pokud si vynutíte reflaci masivními fiskálními stimuly, může inflace vyvolat sociální nepokoje.
V roce 2025 Čína odvážně sází na to, že jedinou odpovědí je reflace, a domnívá se, že dokáže zvládnout inflační rizika, když v roce 2025 a v následujících letech spustí obrovský soubor fiskálních iniciativ, které v součtu představují příslib více než 50 bilionů CNY (asi USD 7 bilionů). Velká část výdajů jde přímo do kapes spotřebitelů prostřednictvím digitální měny e-CNY, takže se vloží přímo do ekonomiky, a ne na splácení dluhu. Čína do svých stimulačních opatření přidává také silné dávky sociálního inženýrství, které motivuje podniky ke zkrácení pracovní doby s cílem zlepšit kvalitu života. To zvyšuje volný čas, spotřebu, zakládání firem, zakládání rodin a plození dětí.
Potenciální dopad na trh: Silný reflační dopad v Číně a ve světě, lepší výkonnost EM ve srovnání s DM a zejména s Čínou, vyšší ceny komodit ve světě, silnější čínský renminbi.