Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Ochladnutí postoje k akciím může otestovat odolnost britské libry
Charu Chanana
Vedoucí investičních strategií
Shrnutí: V tomto čtvrtletí si zatím vede GBP ze všech měn zemí G10 nejlépe, teď však bude její odolnost podrobena zkoušce. Většina dobrých zpráv už se do cen promítla a mzdové tlaky pomalu vrcholí. Britská libra vykazuje v poslední době značnou korelaci s náladami na akciových trzích a případný nárůst volatility může ohrozit i sílu této měny. Spekulativní dlouhé pozice jsou celkem napjaté a technické ukazatele napovídají, že se pár GBP/USD patrně blíží překoupení.
Výhledy britské ekonomiky se oproti roku 2023 výrazně změnily, a tak si britská libra v tomto čtvrtletí vede ze všech měn zemí G10 zatím nejlépe. Kvůli mzdovým plakům, vysoké inflaci v oblasti služeb a upadající ekonomické aktivitě čelila loni Británie neustálé hrozbě stagflace. V letošním roce se však její ekonomické vyhlídky zlepšily, a tak má Bank of England dostatek manévrovacího prostoru, aby snižování sazeb ještě odložila. Trhy očekávají, že začne snižovat sazby v srpnu, zatímco Fed a ECB nejspíš už v červnu.
V pátek se dolarový pár GBP/USD vyšplhal na nové letošní maximum poblíž 1,29. Libru táhne výš vyrovnaný britský rozpočet i slabší americký dolar, ale v nadcházejících dnech a týdnech bude toto oživení patrně podrobeno zkoušce. Pár EUR/GBP v pátek znovu otestoval hladinu podpory 0,85, poté však zamířil výš. V příštích týdnech podle nás otestují odolnost GBP zejména následující faktory.
Medvědí nálady na trhu
Už jsme zmiňovali, že pár GBP/USD nabízí příležitost těm, kdo kteří rádi riskují. Z regresní analýzy různých párů FX a indexu MSCI ACWI (MSCI All-Country World Index) za poslední dvě desetiletí na čtvrtletním základě vyplynula výrazná korelace páru GBP/USD se světovým akciovým indexem.
Akcie „7 statečných“ od počátku roku významně posílily, ale teď už ochota akciových trhů k dalším nákupům začíná opadat. V pátek byl zprávou dne obrovský pohyb cen akcií Nvidie, které trh přímo zbožňuje. Akcie společnosti se během jediného dne propadly o 11 % a z maxima jsou náhle na minimu. Vzhledem k tomu, že jde o společnost s hodnotou 2 biliony dolarů, nevypovídá to o stavu trhu nic dobrého. Hlavní pozornost se v tomto týdnu upírala k tomu, zda trh neotočí a nezvýší se volatilita. Něco takového by totiž mohlo způsobit obrat peněžních toků zpět k dolaru a dalším bezpečným měnám, například JPY a CHF, a poškodit měny citlivé na riziko, jako je GBP.
Trhy byly nervózní i z dnešního zveřejnění amerického indexu spotřebitelských cen. Případné riziko výrazné únorové inflace by vážně zpochybnilo dezinflační trendy a mohlo změnit tržní očekávání ohledně chování Fedu směrem k jestřábímu postoji.
Komentáře BOE a britské mzdy
Catherine Mannová z BoE v pondělí prohlásila, že než budou inflační tlaky v souladu s 2% cílem centrální banky, čeká Británii ještě dlouhá cesta. To ovšem libře v daný den nijak výrazné posílení nepřineslo, protože očekávaný odklad snižování sazeb už trhy do cen dávno promítly. Britská libra si v pondělí vedla dokonce nejhůř ze všech měn G10, za což mohly patrně pesimistické nálady na akciových trzích.
Minulý měsíc uvedl guvernér BOE Andrew Bailey, že klíčové ukazatele na trhu práce i ceny služeb vykazují „povzbudivá znamení“, zároveň však zdůraznil, že odpovědní činitelé ještě zjišťují, nakolik je tento vývoj udržitelný.
Z dnešních údajů za tři měsíce končící lednem pak vyplývá, že britský trh práce ochlazuje, i když v historickém srovnání zůstává dál napjatý. Meziroční růst mezd, po odečtení prémií, byl v uvedených třech měsících nižší, než se očekávalo (6,1 % vs. očekávaných 6,2 %). Růst průměrných příjmů, včetně prémií, pak ve stejném období polevil na 5,6 %, předchozí údaj činil 5,8 % a očekávaný růst 5,7 %.
Na svém posledním zasedání BOE uvedla, že rizika plynoucí z domácích cen a mezd jsou vyrovnanější. Očekává, že ve druhém čtvrtletí inflace dočasně klesne na 2 %, ale ve třetím a čtvrtém čtvrtletí se opět zvýší a koncem roku se ustálí na 2,75 %. Tyto údaje o vývoji mezd mohou do budoucna přispět k holubičím obratu BOE, ale i na posledním zasedání zatím dva členové hlasovali pro další růst sazeb. Svou úlohu jistě sehrají i obavy o hospodářský růst, zejména poté, co byl rozpočet navýšen jen minimálně. Za tři měsíce končící lednem vzrostla v Británii míra nezaměstnanosti na 3,9 % a spotřebitelská důvěra v únoru opět poklesla, takže domácnosti patrně ještě nejsou připravené se pořádně rozšoupnout. Příští zasedání BOE se koná 21. března a 20. března bude zveřejněn únorový CPI. Obchodníci, kteří vážně uvažují o zaujetí medvědího postoje k libře, však mohou čekat až na zveřejnění amerického CPI.
Nové pozice a technické ukazatele
Podle zpráva COT za týden končící 5. březnem 2024 otevřeli spekulanti 10 300 nákupních kontraktů a uzavřeli 1700 krátkých pozic v GBP. V důsledku toho se čisté pozice „nekomerčních“ obchodníků během jednoho týdne zvýšily o 12 000 kontraktů. Dlouhá pozice v GBP je tak největší od srpna 2023.
I technické ukazatele naznačují, že může libra brzy překročit hranice překoupeného trhu. Index RSI a Bollingerova pásma v následujících grafech ukazují, že v dohledné době může dojít k překoupení. V nejbližší době však může nastat i stažení od této hranice, pokud se tato očekávání nenaplní, zejména vzhledem k tomu, že trh nijak nenavázal na nové letošní maximum, jehož bylo dosaženo v pátek.
První klíčovou hladinou podpory pro GBP/USD je 1,28, po níž následuje silná podpora 21DMA na 1,2680. Od počátku roku posílila GBP nejvíc proti JPY a CHF, ale i proti AUD. Pokud budou dál růst očekávání změny politiky BOJ, může pár GBP/JPY otestovat 100DMA kolem 186. Podobně riskuje GBP/AUD propad ke 100DMA kolem 1,9150.