Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Investování s opcemi: Zajistěte své portfolio
Koen Hoorelbeke
Investiční a opční stratég
Shrnutí: Vzhledem k tomu, že trh zažívá pozoruhodnou rally, zdůrazňuje tento článek význam zajišťovacích strategií pro ochranu portfolia před možnými poklesy trhu. Navzdory současnému býčímu sentimentu připomíná investorům, aby byli obezřetní a připraveni na případný zvrat na trhu. Článek se zabývá různými zajišťovacími nástroji, jako je nákup put opcí na indexy a call opcí na VIX. Na příkladech je vysvětleno, jak tyto strategie mohou kompenzovat ztráty v případě poklesu trhu.
Tváří v tvář mimořádně býčí náladě trh od začátku roku zažívá působivou rally. Pocit strachu se zdá být zastaralý a je nahrazen téměř euforickou vírou, že trajektorie je stále vzestupná. Právě v těchto chvílích neochvějného optimismu je však třeba dbát zvýšené opatrnosti. V souladu s nadčasovou moudrostí Warrena Buffetta "Buď bojácný, když jsou ostatní chamtiví" je možná vhodný okamžik, abychom se zaměřili na strategie zmírňování rizik. V tomto článku se zabýváme různými zajišťovacími mechanismy, které mají naše portfolia ochránit před případnými poklesy trhu.
Zajištění, podle finanční terminologie, zahrnuje přijetí kompenzační pozice v aktivu nebo investici, aby se zmírnilo cenové riziko existující pozice. Zajištění je v podstatě obchod, který má čelit riziku nepříznivých cenových pohybů jiného aktiva. Obvykle to znamená zaujmout opačnou pozici v souvisejícím nebo derivátovém cenném papíru založeném na aktivu určeném k zajištění.
Diskutujeme tedy o diverzifikaci? Ne tak docela. Skutečně dobře diverzifikované portfolio má zabudované rozložení rizika mezi různé třídy aktiv, sektory a zeměpisné oblasti, což snižuje potřebu ochrany proti poklesům trhu. Diverzifikace zajišťuje rovnovážný stav. Naproti tomu zajištění slouží jako ochrana před událostmi typu "černá labuť" nebo událostmi, které mohou výrazně narušit rovnováhu vašeho portfolia, jako jsou například krachy na trhu nebo významné rušivé zprávy.
Uveďme si to v reálném kontextu. Předpokládejme, že jste začali obchodovat 3. ledna letošního roku a díky šťastné náhodě jste vložili veškerý svůj kapitál do několika akcií souvisejících s umělou inteligencí s býčí tendencí (vysoce nediverzifikovaná a nechráněná skladba). Vaše portfolio se od té doby více než zdvojnásobilo a vy si představujete, že na konci roku budete milionářem.
Trh se však řídí svými vlastními podmínkami a současný nárůst znamená překoupený stav, který připravuje trh na korekci nebo potenciální pokles. Načasování zůstává nejisté. Může to být v nejbližší době nebo až za několik měsíců. Tento scénář však podtrhuje důležitost vytvoření zajištění v případě zvratu na trhu.
Včasné provedení zajištění je pro jeho účinnost klíčové. Pokud o této ochraně začnete uvažovat dříve, než se trh obrátí proti vám, zajistíte si její výhody. Čekání na nepříznivou událost často znamená pořízení zajištění za mnohem vyšší cenu, což z něj činí drahý a méně účinný štít. Jinými slovy, pozdní zásah ohrožuje ochrannou kvalitu živého plotu.
Jaké nástroje jsou k dispozici pro nastavení této základní ochrany?
1. Opce na indexy: Nákup put opcí na indexy, jako je S&P 500, které jsou mimo peníze (OTM), může ochránit před rozsáhlými poklesy trhu. Tyto opce se při poklesu trhu zhodnocují a vyrovnávají ztráty vašeho portfolia. Když je volatilita trhu nízká, jsou obvykle levnější.
2. Možnosti VIX: VIX neboli index volatility často prudce stoupá, když trh klesá. Nákup call opcí VIX může sloužit jako zajištění proti poklesu trhu, protože tyto opce získávají na hodnotě, když se volatilita zvyšuje.
3. Drahé kovy: Komodity zlata a stříbra, které se v minulosti používaly jako zajištění proti inflaci a nejistotě na trhu, by mohly být součástí vaší strategie. Můžete zvážit nákup opcí na ETF sledující tyto komodity nebo přímo investovat do samotných komodit.
4. Měnové zajištění: Pokud je vaše portfolio významně vystaveno zahraničním investicím, stává se měnové riziko potenciálním problémem. Opce nebo futures na měnové páry se mohou zajistit proti nepříznivým pohybům směnných kurzů.
5. Inverzní ETF: Tyto fondy jsou navrženy tak, aby jejich výkonnost byla inverzní k určitému indexu nebo benchmarku. Pokud je vaše portfolio dlouhé na technologické akcie, mohlo by být efektivní strategií zajištění pomocí inverzního ETF, které se zhodnocuje při poklesu technologických akcií.
Podívejme se nyní, co to všechno znamená, na několika příkladech z praxe.
Důležité upozornění: strategie a příklady uvedené v tomto článku slouží výhradně pro vzdělávací účely. Jsou určeny k tomu, aby vám pomohly při utváření vašeho myšlenkového procesu, a neměly by být opakovány nebo prováděny bez pečlivého zvážení. Každý investor nebo obchodník musí před jakýmkoli rozhodnutím provést vlastní hloubkovou kontrolu a zohlednit svou jedinečnou finanční situaci, toleranci k riziku a investiční cíle. Nezapomeňte, že investování na akciovém trhu s sebou nese riziko, a proto je důležité rozhodovat se na základě informací.
1. Opce na indexy:
Pokud jde o zajišťovací strategie, opce na indexy mají jedinečné postavení. Tyto nástroje umožňují investorům přímé zajištění proti rozsáhlým tržním pohybům. Místo toho, aby se investor zabýval jednotlivými akciemi, může si koupit put opce na index, jako je S&P 500, a chránit tak své portfolio před rozsáhlými poklesy trhu. To je obzvláště cenné v době ekonomické nejistoty nebo volatility trhu, kdy mohou mít rozsáhlé pohyby trhu na portfolio značný dopad. Jednoduše řečeno, pokud trh klesne, hodnota těchto put opcí vzroste, čímž vyrovná ztráty ve vašem portfoliu. Jakmile se pustíme do našeho příkladu, je nezbytné si uvědomit, že načasování, výběr realizační ceny a správa těchto opcí hrají klíčovou roli v účinnosti této zajišťovací strategie.
Toto nastavení obchodu zahrnuje nákup dlouhé opce SPX Put s realizační cenou 4450, která vyprší 15. prosince 2023. Zde je analýza tohoto obchodu:
1. Strategie: Jedná se o ochrannou prodejní strategii, což je forma zajištění, kdy investor kupuje put opci, aby se ochránil před potenciálními ztrátami podkladového aktiva, v tomto případě indexu S&P 500.
2. Nastavení obchodu: Kupujete put opci mimo peníze (předpokládá se, že aktuální úroveň SPX je vyšší než 4450). Čím více index klesá, tím větší vnitřní hodnotu put opce akumuluje.
3. Prémie a riziko: Čistý debet 87,70 je vaše maximální riziko na opční kontrakt (bez ohledu na náklady na obchodování a transakce). To znamená $8,770 v celkovém riziku pro jeden kontrakt, protože opce SPX mají multiplikátor kontraktu 100.
4. Bod zlomu: Váš bod zlomu při expiraci je realizační cena minus zaplacená prémie, neboli 4450 - 87,7 = 4362,3.
5. Dny do vypršení platnosti (DTE): Do expirace zbývá přibližně 140 dní, takže trh má dostatek času na pohyb směrem dolů.
8. Delta a Theta: Delta ve výši -0,3238 naznačuje 32,38% změnu ceny opce při každém pohybu indexu o 1 bod. Je to míra citlivosti opce. Protože je opce long, bude proti vám působit theta (časový rozklad).
Co pro vás toto nastavení může znamenat? Jak může pomoci ochránit vaše portfolio? Předpokládejme, že trh v nadcházejících měsících skutečně klesne na úroveň kolem 4320, což je oblast podpory pro SPX.
Pomocí opční kalkulačky (kterých je na internetu mnoho, já používám tu, kterou jsem našel na barchart.com,, ale je jich mnohem více) jsme vypočítali, že při poklesu podkladového indexu SPX na 4320, zvýšení volatility na 20% (pravděpodobný předpoklad při poklesu trhu) a snížení počtu dní do expirace na 30 dní (náhodně vybraných) by se teoretická cena vaší put opce mohla zvýšit na přibližně 164,78. V případě, že by se cena opce zvýšila na 164,78, je to pro vás výhodné. Nezapomeňte, že v tomto příkladu jsme ji koupili za 87,70.
To je nárůst oproti počáteční ceně 87,70, což představuje značný zisk z opce, který může pomoci vyrovnat případné ztráty portfolia způsobené poklesem trhu.
Také si všimneme, že delta opce se změnila na -0,66, což znamená, že při každém poklesu SPX o jeden bod by se cena vaší opce mohla zvýšit zhruba o 66 USD.
Navíc hodnota Vega opce 4,54 naznačuje, že zvýšení implikované volatility o 1% může zvýšit cenu opce přibližně o 1 %. $4.54. To je výhodné zejména při poklesu trhu, kdy má volatilita tendenci růst, což zvyšuje hodnotu vaší ochranné put opce.
Pokud by naopak index SPX zůstal nad realizační cenou, prémie, kterou jste za opci zaplatili (87,70), by propadla.
Při zvažování nákladů na opci je třeba vzít v úvahu její podíl na vašem portfoliu. Pokud jsou celkové náklady na zajištění, v tomto případě $8770, příliš vysoké ve vztahu k portfoliu například $100 000 - kde by činily přibližně 8,7% hodnoty vašeho portfolia - můžete zvážit levnější alternativu. Jednou z takových možností může být obchodování s opcemi na ticker XSP, S&P 500 Mini, které jsou o desetinu větší než opce na SPX. To by mohlo nabídnout nákladově efektivnější řešení pro zajištění portfolia.
2. Opce VIX:
Opce VIX, nástroje vázané na index volatility (VIX), nabízejí další robustní zajišťovací strategii, užitečnou zejména v obdobích zvýšené volatility trhu. Index VIX měří očekávání trhu ohledně budoucí volatility, která často stoupá během poklesů trhu, když je nejistota vysoká. Díky této vlastnosti je vhodným nástrojem pro ochranu před výkyvy na trhu. Nákupem call opcí na VIX si můžete vytvořit pozici, která má tendenci zvyšovat svou hodnotu během poklesu trhu, a efektivně tak kompenzovat potenciální ztráty ve vašem portfoliu. Až se budeme zabývat reálným příkladem, mějte na paměti, že pro úspěch tohoto způsobu zajištění je rozhodující pochopení a sledování změn implikované volatility a jedinečných vlastností opcí VIX.
Ve výše uvedeném obchodním nastavení jste zakoupili call opci na VIX s realizační cenou 12, která vyprší v prosinci 2023. Prémie zaplacená za tuto opci je $6,30, takže vaše maximální riziko je zaplacená prémie, neboli $630. Vysoká hodnota delty 0,93 znamená, že při každém pohybu indexu VIX o 1 bod se cena opce zvýší přibližně o $93.
Uvažujme scénář, kdy VIX vyskočí na 30 před vypršením platnosti. V den expirace by výplata z této call opce odpovídala rozdílu mezi úrovní VIX a realizační cenou, neboli $30 - $12 = $18. Protože opce a futures na VIX jsou kótovány v bodech indexu VIX a každý bod se rovná $100, výplata by byla $18 * $100 = $1800.
Po odečtení zaplacené počáteční prémie ve výši $630, by zisk z tohoto obchodu činil $1800 - $630 = $1170.
Tento zisk z call opce VIX by pomohl vyrovnat ztráty v portfoliu způsobené poklesem trhu. Pokud trh neklesne, je maximální ztráta omezena na pojistné zaplacené za opci, nebo $630. To z něj činí nákladově efektivní a flexibilní nástroj pro zajištění proti poklesu trhu.
Závěrem lze říci, že zajištění je zásadní technikou řízení rizik, kterou by měl každý investor zahrnout do své strategie, zejména když tržní podmínky vykazují známky nadměrného býčího sentimentu. Prostřednictvím různých zajišťovacích nástrojů, jako jsou opce na indexy a opce VIX, si mohou investoři zajistit ochranná opatření proti případným poklesům trhu, a tím zachovat hodnotu portfolia. Tyto nástroje jsou sice nákladné, ale v případě poklesu trhu mohou přinést významné výhody, kompenzovat ztráty v portfoliu a zajistit klid. Navíc je lze přizpůsobit individuální toleranci k riziku a finanční situaci investora. Ve stále se měnícím prostředí finančních trhů, kde je jedinou jistotou nejistota, slouží proaktivní strategie snižování rizik, jako je zajištění, jako spolehlivá ochrana. Je důležité si uvědomit, že klíčem k maximalizaci účinnosti těchto zajištění je jejich načasování, pečlivý výběr a pečlivá správa. Úspěšné zajištění nakonec zajistí tolik potřebnou rovnováhu vašeho investičního portfolia, doplní diverzifikaci a posílí vaši finanční odolnost tváří v tvář nepříznivým podmínkám na trhu.
"Čtyři nejnebezpečnější slova v investování jsou: "Tentokrát je to jinak." - Sir John Templeton
Opce jsou složité, vysoce rizikové produkty a vyžadují znalosti, investiční zkušenosti a v mnoha případech i vysokou míru akceptace rizika. Doporučujeme, abyste se před investováním do opcí dobře informovali o jejich fungování a rizicích. V Podmínkách používání Saxo Bank najdete další informace v části Důležité informace o opcích, futures, maržích a postupu při deficitu. Na webových stránkách Saxo Bank si můžete také přečíst dokument se základními informacemi o opci, do které chcete investovat.