Týdenní odpočet voleb v USA pro investory

Graf týdne: Souvisí pohyb ceny zlata na historická maxima s volbami v USA?

Graf: Nejobchodovanější ETF na zlato, SPDR Gold akcie (GLD - tmavě modře), sledoval tento týden cenu zlata na nová historická maxima, když poprvé v historii vzrostla nad USD 2,500 za trojskou unci. Cena zlata letos vzrostla o více než 21 % oproti 17,6 % u amerického indexu S&P 500. Všimněte si, že oblíbený ETF těžařů zlata, VanEck Gold Miners UCITS ETF (GDX - šedě), také vzrostl, ale ani zdaleka se nepřiblížil historickým maximům. Důvodem mohou být problémy s výnosy ve zlatých dolech, forwardový prodej produkce těžaři a rostoucí náklady na těžbu.
Souvisí vzestup zlata v poslední době nějak s volbami v USA? Koneckonců ani jedna z obou amerických stran nevyvíjí žádné skutečné úsilí, aby naznačila, že hodlá něco udělat s děsivou trajektorií narůstajícího státního dluhu USA. Harrisova politika návrhy představené koncem minulého týdne by vedly k dalšímu zadlužení, pokud by se nenašly kompenzační daňové příjmy, které by je zaplatily. Trumpovy obrovské daňové škrty a Bidenovy obrovské fiskální výdajové programy přivedly státní dluh USA na 122 % HDP. Ve hře jsou jistě i další faktory, ale rostoucí cena zlata je téměř jistě zčásti způsobena stále více vratkými veřejnými financemi USA, protože globální investoři zpochybňují úvěruschopnost emitenta amerických dolarů, světové rezervní měny. V příští recesi, kdy výdaje na zmírnění dopadů ekonomické slabosti nevyhnutelně porostou s poklesem daňových příjmů, se mohou americké finance dále zhoršovat bez ohledu na to, kdo bude v Bílém domě. Pokud si americká vláda nemůže dovolit obsluhovat svůj dluh, jsou inflace a záporné "reálné sazby" (rozdíl mezi úrokovými sazbami a mírou inflace) jediným způsobem, jak se vláda může oddlužit. Tato dynamika dlouhodobě zvýhodňuje tvrdá aktiva, jako je zlato.

Dva klíčové body k volbám v USA v tomto týdnu:

1. Průzkumy veřejného mínění a předpověď trhy jsou špatnými indikátory pro šance na výsledek voleb v USA.

Vždy je důležité upozornit na to, že politické průzkumy v USA mnoho pozorovatelů zmátly, pokud jde o pravděpodobné výsledky nedávných voleb. V roce 2016 byly celostátní průměry průzkumů v podstatě na místě a dokonce mírně nadhodnocovaly Trumpovu popularitu. Trumpovi však volby přinesly lepší než očekávané výsledky a těsná vítězství ve státech USA, které byly považovány za bezpečně demokratické - zejména v Pensylvánii, Michiganu a Wisconsinu. Co způsobilo, že se tyto státy náhle přiklonily k Trumpovi? Velmi stručná odpověď zní: volební účast, protože se k urnám náhle dostavili noví voliči, kteří nikdy předtím nevolili.

V následujících týdnech o tom budeme ještě hodně mluvit, ale dokud budou průzkumy blízko, volby prohraje Trump, pokud se neobjeví klíčoví voliči, kteří jsou vysoce motivováni pro Harrisovou ve srovnání s Trumpem.

2. Nedávná volatilita trhu má jen velmi málo společného s dynamikou amerických voleb.

V této fázi není možné poukázat na vývoj na trhu, který by plně a jedině souvisel s výsledky voleb v USA. V době atentátu na Trumpa však došlo k prudké aktivitě na trhu, která pravděpodobně souvisela s posílením šancí na jeho vítězství v důsledku této události. To zahrnovalo náhlý nárůst kryptoměn, které Trump silně podpořil, a nárůst akcií malých akcie a finančních akcie, jako jsou velké banky. Finanční tituly rostly, protože trh ví, že Trump je příznivcem všeobecné deregulace. A trh si pravděpodobně také vzpomněl na prudký růst akcií s malou tržní kapitalizací akcie, když byl v roce 2016 zvolen prezidentem, a to díky jeho slibům o obrovském snížení korporátních daní, které v roce 2017 splnil.

Jak ale tvrdíme v podcastu Saxo Market Call , kde se zabýváme volatilitou trhů v letošním létě a volebními scénáři, naprostá většina volatility v posledních týdnech souvisí s jinými než volebními tématy.

Výhled do budoucna: Co budeme sledovat

Scénář Harrisové versus Trump mimo scénář: klíčový týden pro oba kandidáty.

Tento týden je pro Harrisovu kampaň klíčový, protože včera začal Národní sjezd Demokratické strany, na kterém ve středu vystoupí viceprezident Walz a ve čtvrtek Harrisová přednese projev při přijímání nominace. Velmi dobře si poradí s teleprompterem a vnesla do demokratické kampaně obrovskou energii. Známou slabinou Harrisové je však "nepsaný okamžik", protože se potýká s gaffy a efektivní komunikací na tiskových konferencích s nepsanými otázkami a rozhovory jeden na jednoho, a to i s přátelským reportérem. Jednou však ten okamžik bude muset přijít - pravděpodobně před koncem srpna.

Zdá se, že Trump tuto slabinu sleduje a dokonce ji hlasitě propaguje. Tento týden zahájí velkou kampaň, během níž se zúčastní mítinků v několika státech, kde se rozhoduje o jeho zvolení, a zúčastní se několika tiskových konferencí a rozhovorů.

Stručně řečeno: tento týden bude prvním, kdy obě kampaně poběží naplno současně. Zůstaňte naladěni!

Udělá Trump něco dramatického, aby otřásl svým závodem?

Na Trumpově straně mnozí spekulují, že Trumpův propad v průzkumech může znamenat, že se snaží o nějaký dramatický restart své kampaně. V roce 2016 v této době volebního období propustil klíčové postavy kampaně a s poradním týmem Kellyanne Conwayové a Steva Bannona přešel na "full MAGA". Mohl by se tentokrát chystat na podobný krok? Mohl by být i jeho nepopulární viceprezident Vance v palebné linii tak pozdě? U Trumpa nikdy nevíte.

Odtud faktory trhu související s volbami.

Trh se po nedávných otřesech vrátil zpět, částečně díky příznivým údajům z USA, které ukázaly jak mírně nižší než očekávanou inflaci, tak lepší údaje z trhu práce, což vyvolalo naději na "měkké přistání" nebo dokonce nepřistání. V nejbližší době trh pravděpodobně nebude volby v nejbližší době více zařazovat na pořad dne, pokud se něco dramaticky nezmění v průzkumech veřejného mínění. Co by mohlo vyvolat takovou změnu?  Tento seznam by mohl zahrnovat rozhovor s Harrisovou zblízka bez scénáře, dramatický reset Trumpovy kampaně, ale zejména debatu z 10. září.

Uvidíme se příští týden!

*Poznámka: fivethirtyeight.com je jedním z nejznámějších agregátorů a analyzátorů průzkumů veřejného mínění. Byl mnohem přesnější než mainstreamová média, když předpovídal 30% šanci na Trumpovo vítězství (což není špatný odhad, vzhledem k tomu, že v Pensylvánii a Michiganu by volby vyhrála Clintonová, která by získala asi 55 000 hlasů z více než 10 milionů voličů). Ale i po následném pátrání v duši, proč průzkumy veřejného mínění v USA, zejména ve státech na středozápadě, které mnohé překvapily tím, že se přiklonily k Trumpovi, fivethirtyeight.com's agregované průzkumy naznačovaly drtivý 8% náskok Bidena, který se nakonec ukázal být pouze 4,5 %.

**Poznámka pod čarou: PredictIt je skutečný online obchodní trh, který umožňuje účastníkům obchod akcie na základě výsledků politických událostí, a představuje tak obchodníky, kteří mají skutečnou "kůži ve hře", pokud jde o výsledky. Na rozdíl od standardních průzkumů může kombinace kurzů Harris/Trump někdy přesáhnout 100.

Poznámka pod čarou: Kdo je John J. Hardy? John je hlavním makroekonomickým stratégem společnosti Saxo a má více než dvacetileté zkušenosti na finančních trzích, především jako bývalý vedoucí oddělení FX strategie společnosti Saxo. Je také Američan, vyrostl v Houstonu v Texasu a dlouhodobě se zajímá o průběh amerických voleb a jejich místo v dějinách.